固定收益课程从债券基础知识框架入手，逐步深入带领学生们了解到全球债券市场概况，构成市场参与者的类型以及债券是如何在全球发行、流通以及分类的，从而对债券投资有了直观的认识。带领学生们进阶掌握了固定收益与衍生品的结合，对其定价方式与实际应用有了初步了解，并对收益率曲线变动进行免疫的高级交易策略包括使用利率期货、期权、互换和互换期权展开学习。

主讲教授

张周 教授

加拿大阿尔伯塔大学客座教授、加拿大里贾纳大学希尔商学院金融学正教授(终身教职)。加拿大曼尼托巴大学金融学博士、特许金融分析师（CFA）。曾获Leaders Council Scholar，Viterra Faculty Fellow及CMA Faculty Fellow等荣誉称号。主要研究领域为企业资本结构及融资方式, 企业内部控制及公司治理。

李倩 教授

管理学博士，西安交通大学经济与金融学院教授、博士生导师，美国加州大学伯克利分校哈斯商学院访问学者，主要从事行为金融学、投资组合管理、风险管理等方面的教学与研究工作。近年来在《当代经济科学》、《证券市场导报》、《系统工程》、《管理学报》、Organizational Dynamics, Applied Economics, Economic Modelling, 和Journal of Financial Stability等国内外学术刊物发表论文16篇，获批国家发明专利1项，著有专著1部，参编著作、教材2部；主持国家自然科学基金、国家社会科学基金、教育部人文社科项目、陕西省软科学项目等课题9项。

课程的第一部分内容由张周教授讲授，旨在使学生深入了解固定收益证券的基本分析框架，内容涵盖评估和分析固定收益产品的估值模型及方法。课程注重理论与实践相结合，重点阐述收益率曲线、利率风险及固收投资策略。主要内容包括：

1.基本概念：全球债券市场概况、债券基本要素、主要固定收益证券类型、市场参与者、债券发行与流通、债券市场分类；

2.债券估值：资金的时间价值、债券估值方法、收益率计算、浮动利率债券；

3.收益率曲线：利率期限结构分析、利率曲线构建、即期及远期利率曲线对比、利差概念与应用、利率期限结构理论探讨、收益率曲线风险管理策略；

4.债券收益与风险：固收证券主要收益来源、利率风险衡量方法（包括久期和凸性）；

5.固定收益投资策略：负债导向型投资策略（免疫策略：现金流匹配法、久期匹配法）、总收益导向型投资策略。

老师在教授各个知识点时，为了让同学们学会并掌握结合案例，带着同学们一起用金融计算器计算例题。课上带同学们一起计算了国内债券、外国债券及欧洲债券、回报率、平息债券的估值、用折现因子计算债券估值、YTM计算、用零息债券和平息债券机选即期利率、在债券付息日交个的债券价格、远期合约套利等。

第二周李倩教授讲授《固定收益学》课程的第二部分内容，旨在帮助同学们全面理解固定收益证券与衍生品的结合，如含权债券的作用与定价，以及对收益率曲线变动进行免疫的高级交易策略包括使用利率期货、期权、互换和互换期权。 主要内容包括：

1.利率建模和期权调整利差OAS：含权期权的估值、利率模型、二项式利率树和校准、期权调整利差OAS；

2.利率期货：期货工具（SOFR 期货、银行承兑汇票和国债期货）的特征，转换因子，最小交割成本债券，使用期货合约管理久期；

3.利率互换：主要互换类型：固定/浮动利率互换、货币互换，使用互换合成资产，互换合约的定价与估值；

4.利率期权：交易所交易的期权和期货期权，使用 Black 模型估值，场外交易工具：利率上限和利率下限、互换期权。

李倩教授先介绍了本周要学习的四个知识模块及《固定收益学》考核要求。教授从标准债券和可赎回债券开始讲授，举例板书带大家一起计算标准债券、利率模型种类课上主要讲了单因子模型、利率二叉树建模、板书带大家计算校准的例题、也邀请了韩金蓉和韩慧同学上台板书写计算过程。

周六下午课程主要讲授利率期货。在讲授对冲债券发行成本的期货、SOFR期货、加拿大货币市场期货、美国中期国债和长期国债期货、加拿大政府债券期货、中国债券期货、可交割期货、转换因子和质量期权、转换因子的计算等，在教授这些知识点教授结合案例板书带同学们一起动笔计算。结束时教授还跟大家分享了国债“327”的故事。

周日李倩教授继续讲授了通过FRA对冲利率风险、对冲策略、互换、CAD互换利率和利差、为什么互换？改变负债的性质、为什么互换？管理久期、利率互换的定价、互换合约的估值、从FPA组合的角度为案例中的互换合约估值、远期互换合约Forward start swap、远期互换利率、货币互换、互换合约用途、SOFR期货期权、国债期货期权、利率上限单元的Black模型、互换期权等。李老师用生动的案例串联起抽象理论，让每一个知识点都落地在实际应用的场景里。